Аналитики сравнивают стоимость Россетей и ее основной дочки ФСК ЕЭС. Давайте сравнивать, а заодно и разложим все по полочкам. 1. Россети = Холдинг = офис, ТОП-менеджеры и пакеты акций дочерних компаний:- ФСК, МРСК и Сбытовых компаний. Своего рода Министерство Сетевого комплекса РФ. Зачем данную структуру обозвали Акционерным обществом? - ума не приложу. Если бы в Правительстве России исходили с точки зрения логики и экономической целесообразности, то давно бы расформировали Россети как паразитическую структуру, а пакеты акций дочерних компаний передали в прямое владение Правительства РФ. а далее уже не было бы нужды вытягивать дивиденды по крохам со структуры на содержание которой так же требует немалых затрат. Дивиденды с работающих "дочек" получаются больше и собрать их проще, чем вытянуть из Россетей (где надо содержать аппарат, снимающий сливки, создавая видимость какой-то деятельности). Есть в Россетях дочерние компании, которые за 2017г. заплатили дивиденды более 10% к текущей рыночной цене. В их числе - ФСК ЕЭС, МРСК Волги, МРСК ЦП ... а есть те, которые из-за убытков прокатили своих акционеров с выплатами. Есть и убыточные дочки (МРСК СК, Дагэнергосбыт), которых надо содержать за счет получаемой прибыли в основном через дивиденды "рабочих лошадок"... Сами Россети по итогам 2017г. так же опрокинули своих акционеров (в том числе и по Госпакету) с дивидендами из-за убытка по РСБУ (Российским стандартам бухучета). Надо наверно пояснить, что в РФ существует 2 вида отчетности: 1. РСБУ - в котором отражается лишь прибыль головной компании. то, что заработала сама компания без учета "дочек" 2. МСФО - в котором отражается прибыль компании + все дочерние и зависимые АО, включая рыночную переоценку стоимости дочек. Не могут Россети дать денег акционерам с переоценки акций дочек и с их Чистой прибыли (эти деньги им не принадлежат). Свое РСБУ в минусе, они и так проели (хочется написать круче, но внутренняя цензура не позволяет). В наших Госхолдингах привыкли осваивать получаемую прибыль, а аппетиты меры не знают и они растущие. Так же в Россетях ежегодно проходят допэмиссии акций по 1р. (номиналу). За счет чего растет капитализация на радость Павла Левинского. Он же обещал ее повысить в разы... :) Только если каждый год-два разбавлять доли миноритариев допэмиссиями по 1р. (номиналу) за акцию, то нет смысла покупать их дороже. Россети как пылесос тянут деньги как из Государства (через допэмиссии), так и из прибыльных дочерних АО (в основном через дивиденды). Не проще ли расформировать данную раковую опухоль на Сетевом комплексе РФ ? Эффективных манагеров отправить на биржу труда в поиске работы на благо родины. Какая разница каким методом датировать их "труды". А лучше заслать на Запад управлять электросетевым комплексом США например. Вдруг прокатит? и начнется в Америке эффективная долголетняя инвестпрограмма перевооружения... Дочерние компании Россетей в большинстве своем вполне могут вести самостоятельную деятельность и получать большую прибыль чем сейчас, сокращая ИП и наращивая дивиденды. (Убыточные можно либо приватизировать либо передать на баланс Государства, закрыть задолжености и вывести на окупаемость). Второй вариант - передать пакеты акций МРСК и Сбытов на баланс самой крупной дочерней компании Россетей = ФСК ЕЭС. Которая за последние 3 года доказала, что руководство работает эффективно, наращивает Чистую прибыль и Чистые активы ежегодно. но при этом стоит необоснованно дешево. многие спекулянты увязывают капитализацию Россетей и ФСК между собой.... :) ... а стоит ли? 2. ФСК ЕЭС = рабочая лошадка, которая приносит основную живую прибыль Россетям. именно с ее Россети получают основную массу дивидендных выплат. В ФСК сосредоточены все Магистральные сети РФ. Это реальные активы - вышки, сети, подстанции. они работают и приносят хорошую Чистую прибыль: за 2015г. она составила по Международным стандартам 46,4 млрд.р. (дивиденд =1,33к.) а за 2016г. = 68,4 млрд.р. (дивиденд = 1,43к. на акцию) и за 2017г. = 78,2 млрд.р. (дивиденд = 1,592к. на акцию, учитывая выплаты в 1 квартале). Прогрессия роста прибыли впечатляет, как и рост Чистых активов... если брать ту же отчетность, то по МСФО в 2015г. они составляли менее 50к. (номинал = цена акции на момент создания АО), сейчас в 2018г. они около 70к. на акцию! Капитализация ФСК ЕЭС в рынке смешная, менее 200 млрд.р. (15,5к.) - меньше Уставного капитала = 637 млрд.р. (50к.) и реального КАПИТАЛА АКЦИОНЕРОВ = 835 млрд.р (67к.) дивиденд, если исходить из данных 2017г. получается к текущей цене более 10% ! - это больше чем банковский % по депозитам и по ОФЗ. + существенная недооценка вкладываемого капитала к реальной цене. впечатляет и р\е = 2,5 (опять же исходя из прибыли 2017г!, но мы уже видим ее реальный рост и прогрессию). кофф. р\е, если говорить простым языком = за сколько лет стоимость акции окупается чистой прибылью компании. О Руководстве ФСК ЕЭС - Муров А.Е. (глава ФСК) слов на ветер не бросает, лишнего не говорит, к миноритариям относится лояльно, увеличивает див.выплаты ежегодно. не обещает того, что не может выполнить. по большей части занимается производственными вопросами и потребностями компании. Хромает в компании сейчас лишь поддержка акционерного капитала, так как нет развитого Западного управления капиталом... все усилия нацелены на развитие производственного процесса. ФСК стоит необоснованно дешево, с 2016г. реальная капитализация по отчетам выросла на 50%, так же дивидендные выплаты увеличились на 20% с 1,33 до 1,592 ... :) а рыночная капитализация снизилась и не отражает показателей. ================================ Спекулянты связывают ФСК с Россетями. но здравомыслящие инвесторы должны понимать разницу: 1. Дивиденды Россетей 1-2% к текущим, ФСК дивы более 10% 2. Россети съедают прибыль дочерних компаний аппаратом и своими расходами, ФСК рабочая лошадка с растущей Чистой прибылью. 3. Россети размывают доли прибылей акционеров ежегодно допэмиссиями акций - растет количество акций, прибыль приходиться делить на больше частей. В ФСК количество акций неизменно = растет прибыль, ЧА - растет доля в компании на каждую акцию. 4. Руководство Россетей заботится лишь о своем кармане и как освоить получаемые от прибыльных дочерних АО деньги, своих акционеров урезают в дивидендах как только могут. Руководство ФСК ЕЭС лояльно к миноритариям, наращивает дивиденды ежегодно. Последнее так же выгодно Россетям, они могут нарастить свои расходы. 5. Россети затеяли новую инвестицию - цифровизацию. С затратной частью 1300 млрд.р. данная ИП затронет по большей части дочерние МРСК. ФСК цифру вводят давно, она занимает 10% в основной инвестпрограмме и никак не скажется на росте прибыли. ================================ В данной ситуации думаю всем понятно, что прибыльные компании должны стоить дороже тех которые пытаются свести прибыль к минимуму. Удачных инвестиций Господа ... :)